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| 市場(chǎng)走勢(shì)2018年已然"否極",2019年謹(jǐn)慎期待"泰來(lái)":2018年全年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)電子元器件行業(yè)一級(jí)指數(shù)在29個(gè)中信指數(shù)中排名倒數(shù)第二,呈現(xiàn)明顯的弱勢(shì)。從投資看,無(wú)論是子行業(yè)、市值規(guī)模還是次新股等策略看,均無(wú)法收獲良好的投資回報(bào)。我們認(rèn)為,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在宏觀環(huán)境和監(jiān)管趨嚴(yán)的雙重壓力下導(dǎo)致科技板塊承受壓力,基本面在終端需求增速下降的過(guò)程中供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn),2017年的白馬股行情也在一定程度上透支了市場(chǎng)的熱度,綜合多方面來(lái)看,2018年的走勢(shì)基本面各項(xiàng)不利因素的疊加下已然"否極"。2019年是否能夠"泰來(lái)"我們建議保持謹(jǐn)慎,宏觀層面和行業(yè)挑戰(zhàn)仍然在持續(xù),監(jiān)管層面的態(tài)度有所趨緩以及2018年的相對(duì)低位使得行業(yè)投資層面的活躍度有望提升。 半導(dǎo)體的轉(zhuǎn)變:全球的周期和國(guó)產(chǎn)化的機(jī)遇:"芯片國(guó)產(chǎn)化"已經(jīng)成為了市場(chǎng)和行業(yè)共同認(rèn)可的主題,但是全球半導(dǎo)體行業(yè)的周期性波動(dòng)使得國(guó)內(nèi)廠商在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上面臨著較大的挑戰(zhàn)。轉(zhuǎn)變來(lái)源于:1)我們預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)的周期性波動(dòng)中短期的庫(kù)存下行周期到二季度末有望結(jié)束下行,迎來(lái)趨勢(shì)性機(jī)會(huì);2)國(guó)產(chǎn)化主題仍然是投資者關(guān)注的熱點(diǎn),從產(chǎn)業(yè)政策看產(chǎn)業(yè)基金的新一輪機(jī)會(huì)將會(huì)是政策的主要關(guān)注點(diǎn),而存儲(chǔ)器行業(yè)的政府投入的情況下有望轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)質(zhì)性受益的機(jī)會(huì),因此建議國(guó)產(chǎn)化的落地在上述兩個(gè)板塊的考慮可以更多的關(guān)注。 消費(fèi)電子的轉(zhuǎn)變:成長(zhǎng)向成熟行業(yè)轉(zhuǎn)移中安卓龍頭企業(yè)的引領(lǐng):消費(fèi)電子市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變我們認(rèn)為主要集中在兩個(gè)層面:1)產(chǎn)業(yè)整體過(guò)去在出貨量和價(jià)格雙重提升下的成長(zhǎng)性向出貨量平穩(wěn)產(chǎn)業(yè)集中度提升的成熟期轉(zhuǎn)變;2)蘋(píng)果不在引領(lǐng)風(fēng)尚的情況下關(guān)注點(diǎn)向以華為、三星為代表的安卓陣營(yíng)的轉(zhuǎn)變。具體而言,我們認(rèn)為光學(xué)市場(chǎng)生物識(shí)別技術(shù)、觸控顯示技術(shù)以及無(wú)線充電市場(chǎng)將會(huì)是主要的創(chuàng)新來(lái)源,其中安卓機(jī)引領(lǐng)的屏下指紋識(shí)別、全面屏OLED折疊屏、多重?cái)z像頭、無(wú)線充電的反向充電發(fā)展等創(chuàng)新將會(huì)是行業(yè)的核心機(jī)遇。隨著品牌廠商集中度的提升后,供應(yīng)鏈集中度也在持續(xù)提升中,模組化龍頭供應(yīng)商機(jī)會(huì)更為理想,而蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈則對(duì)于公司仍然能夠提供穩(wěn)定的訂單和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn),因此我們認(rèn)為蘋(píng)果做基礎(chǔ),安卓領(lǐng)創(chuàng)新將會(huì)是主要的格局。 元件板塊被動(dòng)元件電容器機(jī)會(huì)猶存:2018年被動(dòng)元器件小型化的市場(chǎng)擁有更多的機(jī)會(huì),而2019年我們認(rèn)為,薄膜電容器和鋁電解電容器行業(yè)在新能源汽車(chē)和特高壓建設(shè)等需求的帶動(dòng)下,有望獲得了較為良好的收益,并且隨著上游的產(chǎn)能放松,供給端充足為廠商出貨成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。 投資建議:從行業(yè)基本面的發(fā)展看,我們對(duì)于2019年基本保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度,從投資建議的角度看,整體性的投資機(jī)會(huì)在下半年將會(huì)更為理想,目前以"自下而上"的選擇為主。子行業(yè)方面,半導(dǎo)體的核心邏輯依然是政策國(guó)產(chǎn)化預(yù)期和產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移預(yù)期的疊加,下半年產(chǎn)業(yè)有望結(jié)束下行周期,建議關(guān)注IC設(shè)計(jì)和封測(cè)板塊,產(chǎn)品方面關(guān)注存儲(chǔ)器價(jià)格變動(dòng)以及國(guó)內(nèi)的建設(shè)進(jìn)程。消費(fèi)電子在存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下創(chuàng)新機(jī)會(huì)的選擇,我們建議關(guān)注生物識(shí)別、攝像頭、觸控顯示以及無(wú)線充電機(jī)會(huì)。個(gè)股方面,我們的核心推薦標(biāo)的為安潔科技(002635)、歐菲科技(002456)、立訊精密(002475)、全志科技(300458)以及通富微電(002156)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及貿(mào)易爭(zhēng)端產(chǎn)生行業(yè)終端需求的不確定性;國(guó)內(nèi)財(cái)政貨幣政策、人力環(huán)保等政策影響;半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存、原材料、IP等不確定性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)電子創(chuàng)新功能無(wú)法獲得消費(fèi)者的認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn); |
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